醫(yī)械創(chuàng)新資訊
周二下午，英國《金融時報(bào)》報(bào)道稱，知名投資機(jī)構(gòu)TPG和黑石集團(tuán)出價(jià)160億美元（折合人民幣1151億元）想要買斷女性健康領(lǐng)域霸主Hologic，卻被對方干脆利落地拒之門外。消息一出，Hologic股價(jià)飆升18.6%，收盤時仍保持14.6%的漲幅。
01
回絕千億收購
黑石和TPG給出的每股70-72美元報(bào)價(jià)，比前日收盤價(jià)足足溢價(jià)30%，但被Hologic管理層一口回絕。
這可不是簡單的討價(jià)還價(jià)，Needham & Co.的分析師邁克?馬特森就分析說，Hologic穩(wěn)定的營收增長和強(qiáng)勁的現(xiàn)金流讓它成了私募眼里的香餑餑，按當(dāng)時股價(jià)算，自由現(xiàn)金流收益率能達(dá)到6%。
但問題出在它的市場地位——美國70%的乳房X光檢查市場份額讓任何收購都可能觸發(fā)反壟斷調(diào)查，這就像給資本狂歡提前上了把鎖。
其實(shí)Hologic早就在下一盤大棋。
年初剛宣布關(guān)閉芬蘭和法國的工廠，裁掉190人，把資源集中到乳腺健康等核心領(lǐng)域。
這一招“斷臂求生”看似激進(jìn)，實(shí)則是為了甩掉新冠檢測退潮的包袱（診斷業(yè)務(wù)收入同比暴跌20%），輕裝上陣主攻技術(shù)護(hù)城河。
與其被資本裹挾，不如自己掌握方向盤，這或許才是他們拒絕私有化的底氣。
02
股價(jià)“飆升”
資本市場的反應(yīng)也十分劇烈，消息剛出時股價(jià)躥升到62.17美元，比年初低點(diǎn)回血13%，但距離2024年11月的83.72美元高點(diǎn)仍有25%的落差。
這種劇烈波動在Hologic身上實(shí)屬罕見，畢竟去年只有3次單日漲幅超5%。投資者們顯然在糾結(jié)：一邊是私有化可能帶來的套現(xiàn)機(jī)會（傳聞交易可能重啟），另一邊是公司基本面的真實(shí)價(jià)值。
深扒財(cái)報(bào)會發(fā)現(xiàn)端倪：雖然Hologic2024財(cái)年Q1總營收同比降了5.7%，但剔除新冠業(yè)務(wù)后反而有機(jī)增長6.1%。
特別是3D鉬靶技術(shù)牢牢占據(jù)全球50%乳腺癌篩查市場，和拜耳聯(lián)手推出的對比增強(qiáng)乳腺造影（CEM）更是在歐洲、北美遍地開花，這種技術(shù)壁壘讓股價(jià)有了“壓艙石”。
03
“精彩”的“成績單”
在截至3月29日的第二財(cái)季：
總營收同比下降1%至10.1億美元，但剔除新冠業(yè)務(wù)后有機(jī)增長5%；
診斷業(yè)務(wù)收入微增1%至4.536億美元，分子診斷業(yè)務(wù)收入增長1%至3.26億美元，剔除新冠檢測后有機(jī)增長達(dá)7%。呼吸道檢測及乳腺癌指數(shù)檢測成為主要驅(qū)動力；
中國市場預(yù)計(jì)2025財(cái)年縮減2000萬-5000萬美元收入，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下選擇“戰(zhàn)略性撤退”；
乳腺健康業(yè)務(wù)受供應(yīng)鏈芯片短缺拖累下降7%，但3D鉬靶技術(shù)仍穩(wěn)占全球50%乳腺癌篩查市場。
然而，最戲劇性的轉(zhuǎn)折，是公司一邊關(guān)廠裁員省下數(shù)千萬美元成本，另一邊砸錢收購Endomagnetics等技術(shù)新銳，活脫脫上演了一出“瘦身增肌”的生存法則。
04
診斷行業(yè)的生死時速
全球體外診斷市場正上演著“大魚吃小魚”的戲碼，前五大企業(yè)瓜分半壁江山。
Hologic卻走出一條差異化路線：當(dāng)羅氏、雅培在中國市場瘋狂擴(kuò)張時，它反其道而行之，把生產(chǎn)線搬到墨西哥享受USMCA關(guān)稅優(yōu)惠，同時死磕乳腺癌篩查這個黃金賽道。
這種“精準(zhǔn)打擊”的策略，讓它在人工智能輔助診斷的風(fēng)口上依然穩(wěn)坐釣魚臺——旗下CAD系統(tǒng)占據(jù)22.53%的市場份額，和GE醫(yī)療、西門子等巨頭掰手腕也不落下風(fēng)。
而行業(yè)另一邊的復(fù)星醫(yī)藥，正為私有化復(fù)宏漢霖失敗焦頭爛額。
同樣是醫(yī)療賽道，Hologic的硬氣拒絕和復(fù)星的被股東否決形成鮮明對比——資本市場用腳投票告訴我們：真正的技術(shù)壁壘比資本游戲更抗打。
站在2025年的節(jié)點(diǎn)回望，Hologic的選擇像極了醫(yī)療科技版的《權(quán)力的游戲》。拒絕160億美元誘惑的背后，是對乳腺癌診斷市場436億美元規(guī)模野心的押。
當(dāng)資本盛宴遇上技術(shù)長跑，這家40歲的企業(yè)選擇相信自己的節(jié)奏——畢竟在癌癥早篩的戰(zhàn)場上，比資本更珍貴的是持續(xù)創(chuàng)新的能力。
而資本市場也在用真金白銀投票：盡管年初至今股價(jià)仍在震蕩，但接近52周高點(diǎn)的表現(xiàn)，暗示著投資者對這條技術(shù)護(hù)城河的信心。下一次財(cái)報(bào)季到來時，這場關(guān)于資本與創(chuàng)新的博弈，或許又將寫下新的篇章。
